教程开挂辅助“微乐陕西三代挂开挂”开挂(透视)辅助教程

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推荐使用‘微乐陕西三代挂开挂”开挂(透视)辅助教程
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本报告导读：

信用卡消费数据显示25年12月美国服装消费在去年高基数下仍有韧性。25年12月美国航空出行人数同比下降0.1%，全年表现平稳。迅销公布FY26Q1业绩，收入利润均超预期并上调全年指引。

投资要点：

投资建议：内需看好三条主线：①坚定实施扩大内需战略下，建议重点关注估值处历史低位的优质龙头和具备潜在盈利弹性的企业，推荐安踏体育、李宁、特步国际；②轻奢：客群结构变化叠加产品创意驱动形成结构性增长机会，推荐普拉达、新秀丽；③低估值高股息：建议关注业绩假设稳健且运营能力较强的企业，推荐江南布衣、滔搏、罗莱生活。出口关注结构性机会，12月美国零售数据显韧劲，服装库销比持续降低，结合关税和汇率影响，判断①多元产能布局是重要竞争优势；②订单周期缩短进一步考验企业产线分配能力；③中高端产品订单相对更具韧劲，推荐九兴控股、百隆东方、超盈国际控股。

信用卡消费数据显示25年12月美国服装消费在去年高基数下仍有韧性。根据SpendTrend美国信用卡消费数据，2025年12月美国整体零售同店同比增长3.1%，增速环比11月（+2.1%）加快；服装配饰店同店同比增长3.1%，增速环比11月（+3.3%）放缓。2024年12月美国整体零售/服装配饰店同店增长存在较高基数（分别+6.8%/+9.6%），2025年12月数据表明高基数下美国消费仍有韧性。分品类看：2025年12月男女服装店/鞋店/奢侈品店同店同比分别+4.4%/+0.1%/-3.3%，与11月（+4.7%/-3.7%/-0.5%）相比，服装与鞋履消费有韧性，奢侈品增速略有放缓。

25年12月美国航空出行人数同比下降0.1%，全年表现平稳。根据TSACheckpoint数据，2025年12月美国单月航空出行人数共计7732万人次，同比下降0.1%，增速环比11月（-0.7%）略有修复。2025年全年美国累计航空出行人数共计9.1亿人次，同比上升0.2%，2025全年表现平稳。根据IATA数据，2025年11月全球航空出行RPK同比增长5.7%，环比10月（+6.6%）放缓，其中国际/国内RPK同比分别增长7.7%/2.7%，均较10月（+8.5%/+3.4%）放缓。

迅销公布FY26Q1业绩，收入利润均超预期并上调全年指引。优衣库母公司迅销FY26Q1（25.9-11）收入10277亿日元，同比增长14.8%，超一致预期3.8%，环比25Q4（+6.3%）加速；归母净利1474亿日元，同比增长11.7%，超一致预期13.3%。期末存货5461亿日元，同比增长6.4%。分地区看，优衣库日本/大中华/亚太/北美/欧洲收入同比分别+12.2%/+7.0%/+22.1%/+30.4%/+34.3%，所有地区均较25Q4（+6.9%/-9.6%/+10.5%/+22.3%/+31.0%）加速。总体而言去年10月转冷、秋装销售较好；日本同店同比增长11.0%、游客消费双位数增长；大中华人民币口径收入同比增长5.5%，利润实现双位数增长，与京东合作贡献可观电商增量；北美、欧洲同店均实现双位数增长，通过杂志宣传与开设旗舰店持续强化消费者心智。公司宣布上调FY26全年指引至收入+11.7%/归母净利+3.9%（此前分别+10.3%/+0.5%），预计全年大中华以外所有国际市场双位数增长，优衣库日本收入利润增长（同店增长4%），优衣库大中华收入/利润均正增长。

风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。

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